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开元棋牌app案例分析丨主要外部担保增信措施实践应用对比分析

2019-11-03 05:20 | 责任编辑:admin | 浏览数: | 内容来源:admin

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  当前中国债券市场上债券发行采用担保措施进行债券增信,但担保增信效果存在差异。本文基于主要外部担保增信实际案例对比,分析不同保证人提供的担保增信效果差异及原因,并总结评级实务中对于外部担保增信措施需关注的主要问题。

  现阶段中国债券市场担保增信措施主要以外部保证担保为主,其中集团母公司提供的不可撤销连带责任保证担保最为常用。2017年1~10月,全国债券市场新发行债券合计8,187只,其中采用担保增信的债券合计593只,当中采用外部不可撤销连带责任保证担保的债券占比86.51%。

  外部担保按保证人划分主要为关联方担保、第三方担保,其中关联方包括母子公司、兄弟公司、同一实际控制人下的关联方或者实际控制人;第三方(非关联方)主要为业务及债务往来方、专业担保机构等。2017年1~10月,全国新发行债券采用外部保证担保增信的513只,其中为集团母公司担保的占比31.19%,为专业担保机构的占比44.83%。

  首先,民营企业缺少合规足值的抵质押物。民营企业大多经营规模较小,在房产土地购置方面力有未逮,往往采用租赁房产土地的方式开展生产经营,自有房产土地较少,通过房产土地抵押融资面临抵押物不足值的问题。这是从不动产方面看。从动产方面看,民营企业有一定的原材料、生产品,以及经营过程中形成的应收账款,特别是应收账款规模较大,但这部分资产也不一定就能很好地用来抵质押融资。以应收账款为例,结合中小企业板的数据可以发现,民营企业应收账款约占其营业收入的30%,但民营企业的一些工程完工后,收到款项却只有合同金额的20%—30%,由此导致民营企业应收账款账期较长、坏账较多,从而弱化了其作为质押物质押融资的价值。

  案例一:肥城矿业集团有限责任公司(以下简称“肥矿集团”)发行的 “12肥城矿MTN1”,2013年新增母公司山东能源能源集团有限公司(以下简称“山东能源”)提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保,评级机构评定山东能源主体信用等级AAA,基于此债项级别为AAA。后因肥矿集团自身情况持续恶化,评级机构一再下调其主体信用等级,最新至C;而债项信用等级因担保增信维持AAA。本期中票到期按时兑付。

  去年11月,好朋友刘某找方某帮忙,为其借款担保。刘某经营一家服装厂,接了一笔大订单,缺少资金进购材料,因为无房产抵押,银行不放贷,刘某找一家担保公司借款50万元,担保公司让刘某找人担保。

  2、可用于质押的财产有:动产质押,指不动产以外的物,不动产是指土地以及房屋、林木等地上定着物、建筑物的固定设备等。权利质押的标的有:汇票、本票、支票、债券、存款单、仓单、提单;依法可以转让的股份、股票、商标专用权、专利权、著作权中的财产权;依法可以质押的其他权利(如不动产的收益权)。

  案列二:广汇汽车600297股吧)服务有限责任公司(以下简称“广汇有限”)发行的“17广汇G1”,由其母公司广汇汽车服务股份公司(以下简称“广汇汽车”)提供全额不可撤销连带责任保证担保,鉴于广汇汽车作为上市公司,具有较强的融资能力和资源整合能力,评级机构认为广汇汽车提供的担保对本期债券的信用水平有显著的提升作用,在主体级别AA基础上,评定债项级别AA+。

  从公开财务数据及经营情况对比分析,(1)肥矿集团为山东能源全资子公司,为山东能源旗下六大矿业集团之一,其资源、经营及利润等占比较小,其变动对山东能源影响不明显;山东能源提供的担保增信效果明显。(2)广汇有限是广汇汽车全资子公司,由于其是广汇汽车的主要收入及利润来源,其变动将对母公司产生很大影响,但母公司控制力较强,因此广汇汽车提供的担保增信效果虽不具明显优势,但有一定效果。

  第十五条如到期确需继续使用的,借款人应于贷款到期前 1 个月提出贷款展期申请。经担保机构和经办银行同意,可展期一次,展期期限不超过 1 年。对展期、逾期的创业担保贷款,财政部门不予贴息。

  第二十三条经办银行要配合担保机构做好申请人的贷款记录及征信情况的审核,及时发放创业担保贷款,按季向同级担保机构和财政报送贷款发放情况;做好每个季度的贴息申报工作;定期进行贷后检查,及时发现风险,采取有效控制措施,并通知担保机构;做好贷款本金的回收工作,加强对贷款呆帐的追偿,减少贷款损失。

  整体看,当子公司规模在集团母公司占比不高时,母公司提供的担保增信效果明显;反之,则易受子公司变化影响,且仍需评估母公司对子公司的管控力,担保增信效果存在不确定性。

  案例一:山西潞安矿业(集团)有限责任公司(以下简称“潞安集团”)发行的“17潞安01”,由同一控股股东旗下山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司(以下简称“晋城无烟煤”)提供不可撤销连带责任保证担保,评级机构认定其担保具有一定增信效果,在主体级别AAA的基础上,评定债项级别AAA。

  签订上述合同后,某银行按约向郑某发放了贷款15万元,但其未能按时足额还款,截至2019年3月止,郑某未还本金为117854.39元、利息9117.43元、罚息2120.18元,于是,某银行将郑某及宋某诉至法院。

  2014年,陈某想扩大修车厂规模,向银行贷10万元,贷款需提供担保人,他找到了刘某,刘某在担保合同上签下了自己的名字。

  案例二:信阳市弘昌管道燃气工程有限责任公司(以下简称“弘昌燃气”)发行的 “13弘昌燃气债”,由同一控股股东持股85.66%的河南信阳毛尖集团有限公司(以下简称“信阳毛尖”)以其拥有的50,045亩林地使用权及林木资产提供抵押担保,抵押倍率为3。评级机构初次评定主体级别AA-,债项级别AA。2016年,由于弘昌燃气自身资金链条紧张、债务已现违约、专项偿债账户被司法冻结,且担保主体信阳毛尖资金链条紧张,抵押资产集中变现存在困难等风险,追加弘昌燃气子公司的不可撤销连带责任保证与保证金担保;后因弘昌燃气自身风险增加及担保执行的不确定性等风险,评级机构分别下调主体及债项级别至BBB+和A-;之后再因其经营及资金链情况未改善、被列入失信被执行人名单,担保执行不确定性与债券实际回售不确定等风险,评级机构一再下调主体及债项级别,最新分别至C和CC。本次债券违约,担保增信失效。

  从上述案例看出,(1)潞安集团和晋城无烟煤除为兄弟公司关系,还有行业及地域等关联,二者经营变化一致性较强,其担保增信受此影响明显。(2)弘昌燃气与信阳毛尖为同一实际控制人下关联方且债务互保,关联度较高,虽由信阳毛尖为其债券发行提供的抵押担保的抵押比率保持稳定,但实际上因担保方出现问题且抵押资产集中变现存在困难,及弘昌燃气自身债务、经营与担保代偿风险明显增加,追加其子公司保证担保和保证金担保但其实际执行均未到位,担保执行较差。

  2.就业困难人员(含残疾人),即按《湖南省就业困难人员就业援助办法》认定的就业困难人员,其中残疾人可持残疾证享受创业担保贷款政策。

  就往来关系看,第三方(非关联方)可分为存在业务或债务往来和无往来关系的非关联方。目前在债券市场上业务往来方担保表现为供应链融资,指的是围绕核心企业及其产业链上下游展开的融资,其信用评级中债项级别受往来方自身情况影响;而债务往来方的债券担保不常见。无往来关系的非关联方目前多为专业担保机构,其实例对比分析如下:

  案例一:郑州通航建设发展有限公司发行的“ 17郑通01”,由中债信用增进投资股份有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保,评级机构认为本次担保能有效增强本期债券偿还的安全性,在主体级别AA-的基础上,评定债项级别AAA。

  根据保证方式不同,一般保证人和保证人(连带保证人)承担的风险不同。一、信用卡透支还不上要判刑吗? 信用卡透支还不上要判刑的,本来信用卡欠款是有可能判刑坐牢的。欠款本身和坐牢不挨着。欠信用卡钱不还,在某种情况下可以构成信用卡诈骗罪,此时就会涉及到坐牢的问题了。而一般信用卡还不上是否构成犯罪并不一定,需根据具体的情形来确定。 如果信用卡逾期不还金额较大(本金10000元以上),且又逾期三个月以上的,经银行催收两次后仍然没有还款,属于信用卡恶意透支,构成信用卡诈骗罪。

  案例二:中科招商投资管理集团股份有限公司发行的“14中科招商债01”和“14中科招商债02”,均由河北融投担保集团有限公司(以下简称“河北融投担保”)提供不可撤销连带责任保证担保;评级机构初次评定认为上述担保有效提升了债券偿还的安全性,在主体级别AA-的基础上,评定债项级别AA+。2015年3月,评级机构关注到河北融投担保控股股东被托管,其业务及管理进行被全面调查分析;业务经营风险增大。担保增信产生一定不确定性。2015年7月21日,上述债券本息兑付提前完成。

  资料显示,河南金钥匙投资担保有限公司成立于2009年,注册资本金约1亿元,经营范围包括主营:贷款担保,票据承兑担保,贸易融资担保,项目融资担保,信用证担保。兼营:诉讼保全担保,履约担保,符合规定的自有资金投资,融资咨询等中介服务。

  ‍‍‍‍‍若此后2年内,债权人都未曾向保证人主张债权,且不具有诉讼时效中止、中断的事由,保证债务的诉讼时效经过,保证人取得诉讼时效经过的抗辩权。

  案例三:华珠(泉州)鞋业有限公司未能如期兑付“13华珠债” 800万利息构成违约,而提供不可撤销连带责任保证担保的中海信达担保有限公司因偿还能力有限,且已被列入失信被执行人名单等因素未能按照担保条款偿付,担保增信明显失效。

  综合来看,一般大型担保机构因自身实力较强及风险管理水平较高等因素,担保增信效果明显;而中小型担保机构因其自身实力、代偿意愿等,担保增信不具优势,且目前已现不同程度拒绝代偿;此外我国担保行业长期缺乏统一的经营规范和监管制度,且担保机构数量较多,业务参差不齐,普遍缺乏有效的风险管理机制,其经营管理、发展及风险管控等面临一定风险。对此类担保在谨慎分析担保方自身情况的同时还需谨慎跟踪监测。

  5.限制民事行为能力人所提供的担保,非为其法定代理人同意或事后追认,则担保不生效力。

  外部担保增信效果差异可以从担保主体和被担保人的关联度、担保主体的代偿意愿和代偿实力进行对比分析:

  (13)抵押人可用依法有权处分的国有土地使用权、房屋使用权等权利设定抵押;质押人以汇票、支票、本票、债券、存款单、仓单、提单,依法可以转让的股份、股票,依法可以转让的商标权、专利权、著作权中的财产权等其他权利设定质押。

  从关联度及代偿意愿来看,对关联方而言,如母子公司或实际控制人,因两者声誉、经营、财务等相关性较高,代偿意愿较好;而同一实际控制人下关联方或兄弟公司因关联程度不同,存在一定代偿意愿,但其行业、地域、业务及债务关联度等亦对代偿意愿影响明显。对非关联方来说,若存在债务或业务往来,其代偿意愿受关联度及担保条款影响;对于专业担保机构,除非其担保业务特定区域或行业集中度极高存在一定相关性,其代偿意愿往往与担保条款设定存在较大关系。

  信誉良好、平均月营业额达到 3000 元(含)以上的电商。未经工商部门登记注册的除满足以上条件外,还应在电子商务第三方平台上实名注册,且申请时已在省内进行就业失业登记。

  从代偿实力看,对于关联方,一是集团母公司,若其综合实力远大于子公司,其代偿实力较强,反之,其代偿实力受子公司影响很大,此时需加强母公司管控力分析;二是实际控制人,若为机构或企业,其代偿实力受自身实力影响较大,通常代偿实力强于个人;而个人由于财产关联度较高、资产信息不对称及其他主观因素,代偿实力存在不确定性;三是其他关联方,因自身实力及行业、业务或债务等关联情况,代偿实力存在不确定性。非关联方方面,存在业务或债务往来的,其代偿实力受自身实力及往来情况影响较大;而专业担保机构,其担保执行受担保条款影响明显,除大型担保机构外,中国多数专业担保机构普遍存在单体资本规模较小、抗风险能力弱等问题,整体代偿实力较弱。

  第九条贷款发放。符合条件的个人和小微企业凭上述手续和资料到经办银行申请发放创业担保贷款,经办银行进行贷款调查、审查手续,对贷款申请人的贷款记录、征信情况、偿债能力等进行调查,符合条件的及时发放贷款,不符合条件的及时反馈并说明原因。经办银行按月向当地人民银行、担保机构和财政部门报送贷款发放情况。

  随着企业信用风险持续暴露,违规担保暴露加剧。据《中国经营报》记者不完全统计,今下半年以来,就有40余家上市公司发布违规担保公告,其中涉及债权人为银行的违规担保企业达十余家,违规事由主要为内部流程不合规。业内人士透露,也存在担保人资质不达标或者暗保等违规情况。

  从实例对比及担保效果差异分析来看,在评级实务中对外部担保增信评估时需注意以下几点:

  (一)在集团母子公司担保中,需关注子公司占母公司规模情况,母公司自身抗风险能力、对子公司管理控力,双方担保及债务往来情况。若子公司规模占比极高,母公司经营及财务情况受子公司影响很大;若母公司再对子公司控制力较弱,其风险增加,其担保需谨慎评估。简单来说,集团母公司业务多元化、自身抗风险能力需加强分析。此外两者对外担保及往来对双方偿债能力及联合违约率均有一定影响,也需纳入评估。

  (二)对于其他关联方,关注业务及债务往来情况,同时加强行业及地域等关联性分析。一是债务往来方,加强互保、互保双方偿债能力及偿债来源、债务往来等分析,因为互保会导致双方各自违约概率和违约相关性增长,而互保双方债务、或有负债及资产负债率增加亦对双方偿债能力产生不利影响,若违约发生,代偿风险将增加,担保增信效果明显打折。二是业务往来方,需加强自身实力/往来账款、行业/地域关联度均分析;同时也需考虑是否存在往来关系叠加,因关联度越高,变化一致性越高,联合违约概率越高,如存在业务及债务往来,且为同一行业上下游的,关联关系很强,其行业或者一方弱势,两者各自违约率及联合违约率将会增加,担保增信明显降低,双方风险也将加大。

  (三)非关联方担保方面,关注业务及债务往来、行业及区域等关联分析,且对于专业担保机构需关注风险承担能力、风险抵御能力及担保或有风险等分析。一是存在业务或债务往来,因往来情况其对代偿意愿、代偿实力产生影响,需加强分析。二是专业担保机构由于本身是经营风险的企业,评估时需关注其风险承担能力和风险抵御能力与两者上限值;风险承担能力方面,加强在保资产规模及分散情况、在保客户群信用等分析;风险抵御能力方面,关注股东背景和支持力度、资本金实力和补充能力、资产质量、准备金提取情况、代偿追索能力及内控管理等因素。此外注意担保义务属于或有风险,在发生代偿前,担保风险在报表中无法反映,且担保结构等详细情况披露有限,在财务报表分析的基础上加强对其风险投资、关联资金往来等自身资产质量分析,对于资产构成复杂、关联往来频繁的担保机构需谨慎。

  (四)加强担保执行的监测分析,同时建立多维指标体系加强多组合担保增信方式评估。担保执行是否到位决定担保增信的实际效果,若执行不到位,担保增信极可能失效,需加强监测。若采用单一指标评估内部及外部结合等多种担保方式组合增信,其风险及作用评估存在片面性,需建立多维指标体系组合分析。

  综上所述,外部担保增信效果差异主要受关联度、代偿意愿及代偿实力影响。评级实务中对关联方,需对母子公司双方自身实力及母公司控制力、债务及业务往来等关联问题加强分析;对非关联方,关注其业务、债务及行业关联等问题,关注专业担保机构自身实力、投资及管理风险等;同时加强担保执行监测分析,建立适用分析多组合担保增信的多维指标体系。

 
 
 
 
 
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