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开元棋牌平台利用股票质押实现「买壳、借壳上市」的案例分析(附

2019-09-21 18:01 | 责任编辑:admin | 浏览数: | 内容来源:admin

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  在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上,中国人民银行日前宣布,决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广试点,此举引发广泛关注。

  原标题:利用股票质押实现「买壳、借壳上市」的案例分析(附政策法规研究) 定增并购圈

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  导读截至2017年11月10日,A股市场共有上市公司3445家,其中根据中登公司的数据,涉及股权质押的公司共有3375家,占总上市公司的97.97%。其中未涉及股权质押的公司多数为刚上市的新股或是ST股。

  股票质押不仅能够解决上市公司股东融资需求,还常常被用来配合并购、重组,甚至是借壳上市等重大资本运作来使用。

  本文将从股票质押的定义、现行法律法规的对股权质押的规定以及结合实际案例阐述其作为重大资本运作的融资工具等,以飨读者。

  股权质押是权利质押的一种,是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。其作为一种担保物权是为担保债权的实现而设立的,是补充流动资金的一种常用方式。股权质押担保力的大小直接关系到债权的安全,与质权人的切身利益相关。★-●△▪️▲□△▽

  投标担保是由担保人为投标人向招标人提供的,保证投标人按照招标文件的规定参加招标活动的担保。投标人在投标有效期内撤回投标文件,或中标后不签署工程建设合同的,由担保人按照约定履行担保责任。投标担保可采用银行保函、专业担保公司的保证、定金(保证金)担保方式等方式。投标担保的有效期应当在保证合同中约定。保证合同约定的有效期截止时间为投标有效期后的30天至180天。担保额一般为投标总价的2%,但最多不超过80万。

  股权质押又称股权质权,是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。按照目前世界上大多数国家有关担保的法律制度的规定,质押以其标的物为标准,可分为动产质押和权利质押。股权质押就属于权利质押的一种。因设立股权质押而使债权人取得对质押股权的担保物权,为股权质押。

  而按照《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》(深证会〔2017〕293号)第2条:股票质押回购是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押,向符合条件的资金融出方融入资金,并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

  《担保法》第75条第2项规定:“依法可以转让的股份、股票可以质押”。该法第78条第三款同时规定,“以有限责任公司的股份出质的,适用公司法股份转让的有关规定”。因此,根据《担保法》规定,股份有限公司的股份、有限责任公司的股权都可以进行质押。

  参照法理,抵押包括动产抵押、不动产抵押和权利抵押,受权利抵押标的之限制,该权利的性质为依附于土地所有权上的使用权,是一种不动产上的权利。而质权是将动产移交债权人占有,并以占有的维持作为优先受偿权的担保方式,设定质权的权利,不能与质权的性质相冲突。质权为设定于动产上的担保物权,而不能在不动产上设定质权,故设定质权的权利往往限于动产上的权利。但特殊情况以司法解释形式规定,公路桥梁、公路隧道和公路渡口等不动产收益权也可以出质。虽然这规定不能在法理上找到合理的依据,只是最高法院综合国情,着眼于便利实践的角度对质权进行权宜之计的补充,但这一特例无损于质权为动产担保的特性。

  《物权法》第226条规定:“以基金份额、◆◁•证券登记结算机构登记的股权出质的,质权自证券登记结算机构办理出质登记时设立;以其他股权出质的,质权自工商行政管理部门办理出质登记时设立”。

  《工商行政管理机关股权出质登记办法》第5条规定:申请出质登记的股权应当是依法可以转让和出质的股权。对于已经被人民法院冻结的股权,在解除冻结之前,不得申请办理股权出质登记。

  《江苏省工商行政管理机关公司股权出质登记暂行办法》第4条规定,下列情形之一的,不得办理股权出质登记:(一)将股权出质给本公司的;(二)以被人民法院依法冻结的股权出质的;(三)以已经办理出质登记的股权再次出质的;(四)以有限责任公司未经公司登记机关登记的股权出质的。

  《担保法》第78条规定:“以有限责任公司的股权出质的,适用公司法股份转让的有关规定”。对于有限责任公司的股权转让,《公司法》第72条规定:“股东向股东以外的人转让股权,应经其它股东过半数同意。股东应就其股权转让事项书面通知其他股东征求同意,其他股东自接到书面通知之日起三十日未答复的,视为同意转让,其他股东半数以上不同意转让的,不同意的股东应当购买该转让的股权,不购买的,视为同意转让”。因此,如债务人拟以有限责任公司的股权提供质押担保,质权人应要求债务人及公司提供公司股东同意以相关股权设定质押担保的股东会决议,避免因股权质押违反公司法关于股份转让的规定而无效。▲★-●此外,经股东同意对外出质的股权,质权实现时,同等条件下其他股东对该股权享有优先购买权。

  值得注意的是,国有独资公司是有限责任公司的一种特殊形式,《公司法》规定,国有独资公司的资产转让,依照法律、行政法规的规定,由国家授权投资的机构或国家授权的部门办理审批和财产转移手续。

  ,天长市城投为蓝德集团和中泰铜业两家企业提供信用担保。而今年6月蓝德集团3亿元的信托计划已出现未按期偿还,天长市城投提供连带责任担保。“公司对外担保余额较大,对财务安全具有一定的影响。”天长市城投在募集

  中担公司创办初期的2010年及之后的2011年,是洛阳市乃至河南省投资担保行业最辉煌的时期。

  根据《国有资产监督管理暂行条例》的规定,核定企业国有资本、监管国有资本变动是各级国有资产管理部门的主要职责。因此,国有独资公司的股权在对股东以外的人出质时,须报经国有资产管理部门的批准。

  从已经试点的山东、广东两地的情况来看,☆△◆▲■额度相当有限。★◇▽▼•央行广州分行行长王景武预计,2015年广东信贷资产质押再贷款试点总规模将突破50亿元。•☆■▲此外,2014年山东试点了9亿元的信贷资产质押再贷款,今年额度可能会扩大。

  《担保法解释》第103条规定:“以股份有限公司的股份出质的,适用《中华人民共和国公司法》有关股份转让的规定”。对于股份有限公司的股份转让,《公司法》存在以下限制性规定:①股东大会召开前20日内或公司决定分配股利的基准日前5日内,不得进行记名股票的股东名册的变更登记。因此,上述期间不能以股权质押,否则将因不能办理登记而使质权不生效;②发起人持有的本公司的股份,自公司成立之日起一年内不得转让,公司董事、监事、经理任职期间每年转让的股份不得超过其所持有的本公司股份总数的25%,并且离职后半年内不得转让其所持有的本公司股份。因此,如果公司成立不到一年,发起人不得用其股份出质;公司董事、监事、经理用于出质的股份不得超过其所持公司股份的25%,并且在离职后半年内不得用其所持有的股权出质。

  根据《财政部关于上市公司国有股质押有关问题的通知》,上市公司国有股东授权代表单位持有的国有股只限于为本单位及其全资或控股子公司提供质押,国有股东授权代表单位用于质押的国有股数量不得超过其所持该上市公司国有股总额的50%。

  外商投资企业,包括中外合资企业、中外合作企业和外商独资企业。外商投资企业一般采取有限责任公司形式,也有采取股份有限公司的形式。以外商投资的公司的股权出质的,应当经原公司设立审批机关批准后方可办理出质登记。经外商投资企业其他投资者同意,缴付出资的投资者可以依据《担保法》的有关规定,通过签订质押合同并经审批机关批准将其已缴付出资部分形成的股权质押给质权人。投资者不得质押未缴付出资部分的股权。投资者不得将其股权质押给本企业。因此,以外商投资企业的股权出质的,除应按不同的公司性质注意拟出质股权是否违反前述限制性规定外,还应遵守《关于外商投资企业投资者股权变更的若干规定》:1)外商投资企业的投资者以其拥有的股权设立质押,必须经其他各方投资者同意。不同意的股东即使不购买,也不能视为同意出质。2)投资者用于出质的股权必须是已经实际缴付出资的。3)投资者不得将其股权质押给本企业。

  另外,以国有资产投资的中方投资者股权质押,实现质权时必须经有关国有资产评估机构进行价值评估,并经国有资产管理部门确认,经确认的评估结果应作为该股权的作价依据。

  《担保法》第78条规定:“以有限责任公司的股份出质的,适用公司法股份转让的有关规定,质押合同自股份出质记载于股东名册上生效”。因此,用有限责任公司的股权出质的,以质押事项记载于股东名册为质押生效的要件。

  根据《物权法》规定,有限责任公司在工商行政管理部门办理出质登记,股权质押当事人须凭股权质押合同到工商行政管理部门办理股权出质登记。

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  我国的股份有限公司分为两类:上市公司和非上市公司。上市公司的股票可以在证券交易所进行交易,而非上市公司的股票则无法在证券交易所进行交易,因此用上市公司和非上市公司的股份设定质押的生效方式又有所不同:

  上市公司股票,这种无纸化的电子记名股票形式,就决定了上市公司股票出质的生效条件与传统纸质股票不同,传统纸质股票以背书和转移占有为出质的生效条件,而上市公司的股票以登记为出质的生效条件。

  《担保法解释》第103条规定:“以上市公司的股份出质的,质押合同自股份出质向证券登记机构办理出质登记之日起生效”。

  《物权法》规定:以基金份额、证券登记结算机构登记的股权出质的,质权自证券登记结算机构办理出质登记时设立。

  当天,浙商财险发布公告称,“公司注意到相关媒体发布了关于”广发银行惠州分行保函“的报道。自侨兴私募债到期无法兑付开始,公司一直与广发银行总行及惠州分行接洽与联系,至今未得到其官方回应。◇•■★▼后续进展公司将及时公告。”

  值得注意的是,如果以上市公司国有股出质的,还应根据财政部《关于上市公司国有股质押有关问题的通知》第7条之规定,由国有股东授权代表单位在质押协议签订后,按照财务隶属关系报省级以上主管财政机关备案,并根据省级以上主管财政机关出具的《上市公司国有股质押备案表》,按照规定到证券登记结算公司办理国有股质押登记手续。

  《担保法解释》第103条规定:“以非上市公司的股份出质的,质押合同自股份出质记载于股东名册上生效”。而根据公司法的规定,公司股票分为记名股票和无记名股票。因此,对于记名股票,应将出质人、质权人姓名及股票质押事项在股东名册上予以记载;对于无记名股票,应将股票号码、质权人姓名及股票质押事项在股东名册上予以记载。

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  股权质押的法律效力是指股权质押生效后,质权人依法享有的权利。依照我国现行担保法律制度的规定,股权质押的法律效力主要体现在以下几个方面:

  股权质押法律关系中的质权人在其质权所担保的债权清偿期届满而未获清偿时,可以依法行使质权。根据《物权法》第219条和220条的规定,股权质押法律关系中的质权人可以通过与出质人协议以股权折价或依法拍卖、变卖股权的方式行使质权,并从股权的处分价款中优先受偿。

  应当注意的是,质物折价或拍卖、◆▼变卖后,其价款如超过质押合同约定的担保范围,超出部分归出质人所有;如有不足,出质人不再承担担保责任,不足部分作为普通债务由债务人承担。

  《物权法》第213条规定,质权人有权收取质物所生的孳息,孳息应当先充抵收取孳息的费用。质押合同另有规定的,按照约定。由此可以得出这样一个结论:在没有质权人和出质人没有特别约定的情况下,质权的效力及于质物所生的孳息。需要注意的是,质权人在收取孳息时并不当然取得孳息的所有权,而是仅就孳息取得质权,孳息是作为质物的一部分而成为债权的担保。

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  《物权法》第226条规定,股票出质后,不得转让,但经出质人与质权人协商同意的可以转让。出质人转让股票所得的价款应当向质权人提前清偿所担保的债权或者向与质权人约定的第三人提存。

  股权质押采用的是登记公示生效制度,并不发生质物——股票,移交质权人占有的情况。因此,为了防止出质人随意转让股权,侵犯质权人所享有的担保利益,◇▲=○▼=△▲法律作了如此规定:在出质人没有取得质权人书面同意的情况下,试图非法转让股票时,股票设质的证券登记结算机构应当有义务不予办理相关转让手续。

  根据《物权法》第216条规定,因不能归责于质权人的事由可能使质押财产毁损或者价值明显减少,足以危害质权人权利的,质权人有权要求出质人提供相应的担保;出质人不提供的,质权人可以拍卖、变卖质押财产,并与出质人通过协议将拍卖、变卖所得的价款提前清偿债务或者提存。

  如果质物损害或者价值明显减少的“可能”不足以危害质权人的权利的,则质权人不能要求出质人另行提供相应的担保。因此,根据我国《民事诉讼法》所规定的“谁主张谁举证”的原则,当出质人和质权人就上述“可能”有争议并诉诸法院时,应当由质权人承担举证责任。此外,由于股权的价值具有很大的波动性,作为质权人,应当密切注意出质人所设质股权的价值变化。一旦出现股权的价值具有明显减少的情况,应当立即要求出质人提供相应的担保或采取其他相应的措施。

  时任洛阳市涧西区处非办主任姬新龙,2014年4月9日为河南易方圆实业有限公司董事长齐泓滔2000万元的借款出具“不可撤销担保函”,称其愿意为借款人齐泓滔“承担一切连带保证责任”。

  2017年11月10日,祥源文化发布《关于公司及相关当事人收到中国证券监督管理委员会行政处罚及市场禁入事先告知书的公告》,其中称证监会将依法对此次赵薇高杠杆收购万家文化作出行政处罚和市场禁入。其中,股票质押为此次高杠杆收购的很大一部分资金来源。

  2016年12月30日万家文化发布公告,称收到关于收到上海证券交易所《关于对浙江万好万家文化股份有限公司权益变动信息披露相关事项的问询函》,其中上交所对龙薇传媒收购万家文化的资金来源进行了问询,具体内容为:

  以上材料除提供原件外,口▲=○▼均需用A4纸复印一份,▲●由本人及担保人共同报送,签订信用反担保合同。

  根据披露,龙薇传媒注册资本为 200 万元,而本次收购万家文化股份所需的资金总额高达约30.6亿元。公司称收购资金全部来源于龙薇传媒自有或自筹资金。请补充披露以下信息:请结合自身财务状况,说明本次收购自有资金和自筹资金的比例、自筹资金的筹资对象类型、筹资方式和筹资成本。

  本次收购所需资金为 305,990 万元,全部为自筹资金,其中股东自有资金借款 6,000 万元,未收取利息等资金成本;第三方自有资金借款 150,000 万元,筹资成本为年化利率 10%;拟向金融机构股票质押融资 149,990 万元,目前正在金融机构审批流程中,融资年利率遵守市场化原则,预计6%左右。

  金融机构股票质押融资目前正在金融机构审批流程中,还款期限为 3 年,融资年利率 6%左右,偿还方式为季度(或半年)付息、到期一次还本,担保措施为质押本次收购的上市公司股份。

  招财宝于21日发布公告,称将为“侨兴电信”、“侨兴电讯”投资人承担全部法律服务费用。

  步森股份于2015年4月2日发布公告,公告显示步森集团拟将其持有的占总股本29.86%的4,180万股步森股份A股股票转让给睿鸷资产,标的股份的转让价格为人民币20元/股,合计人民币83,600万元,转让前步森集团持有步森股份59.55%的股权,交易完成后步森集团持股比例降至24.70%,睿鸷资产成为上市公司的控股股东。

  睿鸷资产以8.36亿元的总价从步森集团手中受让了步森股份总股本的29.86%的股份,也就是每股20元的价格,相当于前一交易日的19.08元的收盘价,▼▲算是小幅溢价。自然人邱力则分别从步森集团和达森投资手中受让699万股和701万股步森股份流通股,占步森股份的股权比例为 10.00%。

  最终,睿鸷资产成为了步森股份新的控股股东,步森集团则持有步森股份3458万股,占上市公司总股本24.70%;自然人邱力持有步森股份1400万股,占上市公司总股本10.00%,达森投资持有步森股份296.5万股,占上市公司总股本2.12%。

  这83,600万元资金,根据披露一半来自于自有资金,一半来自融资,而这一半约4.2亿的融资贷款很可能是短期的过桥资金。因为步森股份受让控股权后就先后进行了大量的股权质押,总融资额约为4.2亿,和受让股权的一半融资款额度相当。可以猜测睿鸷资产先借入了4.2亿的过桥资金,完成收购后将收购获得的步森股份作了股权质押,再用股权质押所获得的质押款清偿过桥资金,最终成功成为了步森股份新控股股东。

  天立环保于2012年2月23日发布《关于控股股东股权质押的公告》,大股东王利品于2012年1月19日、2012年2月20日将其持有的本公司有限售条件流通股7,700,000 股、▪️•★24,040,000股质押给中原信托有限公司,用于个人投资。

  天立环保于2014年1月23日发布《关于控股股东股权解押再质押的公告》,其中称王利品先生办理了57,132,000股流通限售股的股权解除质押登记手续,并将这 57,130,000 股限售流通股转质押给北京万合邦投资管理有限公司(因送股影响,原2012年质押31,740,000股股数增加到57,132,000 股)。

  天立环保于2014年5月16日发布《关于公司控股股东股权变动的提示性公告》,其中称2014 年 5 月 15 日,天立环保工程股份有限公司接到公司控股股东王利品先生的书面通知,其持有的公司57,130,000 股股份占公司总股本的 19.79%司法划转至北京万合邦投资管理有限公司,而万合邦的控股股东为北京神雾环境能源科技集团股份有限公司,神雾集团成为天立环保的第一大股东,而神雾集团的实际控制人为吴道洪,吴道洪控制天立环保后,立马将公司名称和经营范围进行了变更,天立环保由此更名为神雾环保。神雾环保在实际控制人易主半年后便启动了重组计划,谋求旗下资产的上市,实现了在创业板的借壳上市。

  对还款积极、带动就业能力强、创业项目好的借款个人和小微企业,可继续提供创业担保贷款贴息,但累计次数不得超过三次。

  对于普通投资者而言,保本基金是资产配置荒大背景下的好去处。有第三方基金研究机构认为,保本基金约等于“免费”的午餐,进可攻退可守。对基金公司而言,保本基金费用较高,发行好做,首募规模大。除了1%左右的认购费外,目前保本基金的管理费多为1.2%,如果投资者急需资金要提前赎回,基金公司还要收取高额赎回费,相比其他种类基金普遍0.5%的赎回费,部分保本基金在合同中约定,提前赎回需支付惩罚性费率。绝大多数三年期保本基金,都会对第一年赎回收取高达2%的赎回费,部分一年期保本基金提前赎回费更是达到惊人的3%。此外,●由于保本期通常设定为2-3年,提前赎回不能享受保本待遇,因此,保本基金也成为基金公司维持规模的重要产品。

  2013年6月,“交易所股权质押融资”业务启动,股权质押市场进入新阶段,包括银河证券和海通证券在内的9家券商获得第一批股权质押试点资格。随着券商、银行入场后,股权质押由于手续简便,不涉及过户、交易税收等问题,加之最长回购期限达到3年,因此券商质押业务的需求量更大,使得其开始井喷式发展,一骑绝尘。

  法院审理认为,吴刚向李垒出具《担保书》承诺“担保回本60万余元”的行为符合担保法律关系成立要件,原被告间为担保法律关系。本案争议焦点是吴刚的担保承诺是否有效。

  昨日,洛宁县召开“不忘初心、牢记使命”主题教育工作会议。★▽…◇会议强调,要深化认识、增强自觉,确保主题教育入脑入心,进一步增强开展主题教育的政治自觉和行动自觉。要聚焦目标、扭住关键、善作善成,确保主题教育从严从细。要结合实际、统筹联动,把学习教育、调查研究、检视问题、整改落实贯穿始终,用好新时代文明实践中心、“学习强国”等平台载体,不断增强学习教育的实效性。要扛牢责任、扎实推进,确保主题教育有力有序,激励全县党员干部担当作为,加快“实力洛宁”建设步伐。

  2015年12月12日上午9时,浓雾中的河南洛阳市中心周王城广场数百人聚集,没有口号横幅,没有大声叫嚷,和远处的警察以及穿插其中的政府工作人员,组成一幅沉默的光景。

  数据显示,截至2017年5月,证券公司(含券商资管)市场份额超过75%,其次是银行(12.53%)、信托(6.97%)和其他(4.72%)。以此计算,券商一家独大,股权质押业务的规模超过3.21万亿元。

  截至2017年11月10日,A股市场共有上市公司3445家,其中根据中登公司的数据,涉及股权质押的公司共有3375家,占总上市公司的97.97%。其中未涉及股权质押的公司多数为刚上市的新股或是ST股。△

  股票质押市场“无股不押”的现状背后,今年以来上市公司大股东频频拉响“爆仓”警报,跌入质押危局的个股不在少数。洲际油气、欢瑞世纪、银河生物、科林环保等数十家上市公司,■□都发布了控股股东质押股票触及平仓线的警示公告。不少上市公司会通过停牌缓解压力,依靠股价回升或者补充流动资金等方式解决爆仓的风险,与此同时,多家公司发布了补充质押公告。

  其实,股权质押本身是上市公司股东自身的融资行为,但如果因股票价格迅速下滑,逼近警戒线甚至平仓线,则会威胁投资者交易安全,相应也有可能危及市场稳定运行。此外,由于融资主体存在后续还款压力,也容易诱发一系列的违法行为,例如侵占上市公司资金、违规减持股份等。

  所以,2017年9月8日,上交所和深交所发文表示,为进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位,防控业务风险,规范业务运作,经中国证监会同意,沪深交易所联合中国证券登记结算有限责任公司,发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》,向社会公开征求意见。○▲

  而此次规则修订是为了贯彻全国金融工作会议精神,落实全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会要求,抓好资本市场服务实体经济、防控风险、深化改革三大任务的具体工作。既然是贯彻最重要的全国金融工作会议精神,而且给了相对短的征求意见时间,我们相信质押新规一定会在近期出来,而且不会太慢。

 
 
 
 
 
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